金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举行(xíng)4月份(fèn)国(guó)民经济运行情况(kuàng)新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司(sī)长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低(dī)位运行主要是(shì)阶段性的(de)，当前中国经济不存在通缩(suō)，总的来看，下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看(kàn)，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加(jiā)，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉(ròu)消(xiāo)费进(jìn)入淡(dàn)季，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带动(dòng)了食(shí)品(pǐn)价格的回(huí)落。4月份，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格(gé)总体上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽(qì)柴油(yóu)价格输出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能(néng)源(yuán)价(jià)格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降(jiàng)价促(cù)销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响，国(guó)六(liù)B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促(cù)销(xiāo)力(lì)度加大，带(dài)动了(le)价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高(gāo)。上(shàng)年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格(gé)涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全(quán)球疫(yì)情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这(zhè)些因素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源由于受到(dào)短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波动会比较(jiào)大，看价(jià)格总体(tǐ)的状(zhuàng)况，更(gèng)重(zhòng)要(yào)的还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同(tóng)，总体保持基(jī)本(běn)稳定。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相(xiāng)比还是(shì)偏低(dī)的，很重要(yào)的原因是(shì)服务需(xū)求仍(réng)在恢复(fù)中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏(piān)低(dī)。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常(cháng)态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带(dài)动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个(gè)月回升。未来随(suí)着服(fú)务消费需求带(dài)动增强，价格回升(shēng)也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回(金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗huí)归到(dào)合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看(kàn)，今年(nián)以来(lái)受(shòu)到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输(shū)入性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品价(jià)格与国际(jì)市场联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢(huī)复乏力影响，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)石油(yóu)和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市(shì)场需(xū)求不(bù)足。经济恢复(fù)常态化运行以后(hòu)，部(bù)分行业产(chǎn)能供给充(chōng)裕，但市场需求相(xiāng)对不(bù)足，价格有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗求季(jì)节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在(z金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗ài)恢复中(zhōng)，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上年价(jià)格(gé)翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月(yuè)份下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来看(kàn)，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在恢复中，部分(fēn)工业(yè)品(pǐn)价(jià)格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随(suí)着国(guó)内经济(jì)恢复(fù)，市场需求回(huí)暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报告(gào)也提及通缩。报告提(tí)到，我国通(tōng)胀水平(píng)处于温和区间。过去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价涨幅(fú)阶段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢复时间(jiān)差和基(jī)数效应有(yǒu)关(guān)。我国(guó)经济运行(xíng)开(kāi)局(jú)良好(hǎo)，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运(yùn)行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回(huí)落的影(yǐng)响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等环节本(běn)身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化受收入分配分(fēn)化、收入预(yù)期(qī)不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家(jiā)装等(děng)大宗消费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居(jū)民出(chū)现(xiàn)提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度(dù)逼近(jìn)140美元大关，今年(nián)以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在(zài)明(míng)显基(jī)数效应(yīng)，去年(nián)二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本(běn)在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到，随着(zhe)基(jī)数降低，特(tè)别是政策(cè)效应将(jiāng)进一步显现，市场机制(zhì)发挥充(chōng)分作用，经济内生(shēng)动力也在(zài)增强，供需缺(quē)口有望趋于弥(mí)合(hé)，预(yù)计下半年(nián)CPI中枢可能(néng)温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升至近(jìn)年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示(shì)，当前(qián)我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币(bì)供应量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长相对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价是(shì)经济(jì)短周期波(bō)动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显(xiǎn)示(shì)，经济的周(zhōu)期(qī)性波动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱动，物价跟(gēn)随(suí)需(xū)求变化(huà)而变(biàn)化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价(jià)格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画(huà)的有(yǒu)效(xiào)社融(róng)增速(sù)，去(qù)年9月以来(lái)持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济(jì)2个季度左右的经验(yàn)规律，本轮信(xìn)用扩张会带动(dòng)经(jīng)济(jì)在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济(jì)指标(biāo)已有所体现。

　　年初(chū)以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基(jī)数、供给(gěi)和(hé)外需等(děng)影响较大(dà)；伴(bàn)随(suí)拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开始抬(tái)升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下活(huó)动(dòng)相关(guān)服务、衣(yī)着等价(jià)格逐(zhú)步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策(cè)托底(dǐ)无(wú)用(yòng)？周期启(qǐ)动(dòng)，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济(jì)复苏初期(qī)，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金空转(zhuǎn)多(duō)发生在经济回落、货(huò)币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段，部(bù)分(fēn)资金(jīn)滞留在金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在银(yín)行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民(mín)理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企(qǐ)业(yè)之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关(guān)。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得(dé)信用派生(shēng)驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效(xiào)信用派生自去(qù)年9月以来(lái)持续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信(xìn)用派生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从去(qù)年9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回落(luò)。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带(dài)来的经济(jì)效(xiào)应不同过往，有效信用派(pài)生对企业行为的支持已开始显现。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使得制造(zào)业投(tóu)资(zī)表现显著强于房地产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经济增(zēng)长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反(fǎn)弹(dàn)后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易(yì)产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策(cè)调(diào)整，放大(dà)了“春节(jié)效(xiào)应”带来的经(jīng)济波动，部(bù)分高(gāo)频指标报复性反弹(dàn)后(hòu)出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端略晚(wǎn)一(yī)点，导致宏(hóng)观数(shù)据屡超预(yù)期(qī)的(de)同时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生动(dòng)能的修复已然(rán)开始(shǐ)，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善(shàn)、企业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带(dài)来的(de)消费修复持续性和(hé)弹(dàn)性(xìng)不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳(wěn)增长相关行(xíng)业招工(gōng)需(xū)求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入与(yǔ)消(xiāo)费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的(de)“积极”信号(hào)也在(zài)累(lèi)积。地产大周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地产(chǎn)链条修复(fù)会弱于传统周期；但小周(zhōu)期(qī)超调后(hòu)的(de)修复出现一些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利于需求(qiú)释放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部(bù)地区(qū)棚改加码(mǎ)（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收(shōu)入修复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能(néng)级城市需求。

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