昨夜，美国(guó)银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股(gǔ)三(sān)大(dà)指数集体低开，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股(gǔ)又崩了(le)，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行股再次大(dà)跌，导致(zhì)美国(guó)国债价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员(yuán)不再完(wán)全押注美联储(chǔ)会(huì)再加息25个基点。6月的美(měi)联(lián)储利(lì)率掉(diào)期合(hé)约(yuē)目前反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅比当前有效联邦基(jī)金利(lì)率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易(yì)员认为美(měi)联储在5月份加(jiā)息几乎是(shì)肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交(jiāo)易还显示(shì)，市(shì)场对利率见顶后美联储降息的押注有所(suǒ)增加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货主力合(hé)约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出的债(zhài)务上限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须在没(méi)有任何要求(qiú)和条件的情况下打消违(wéi)约的可能(néng)性(xìng)，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债务上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计(jì)划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但同(tóng)时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二(èr)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国国会(huì)不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国引发一场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约(yuē)将导致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时使(shǐ)美国家(jiā)庭在抵押贷(dài)款、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果违约(yuē)将产生(shēng)一场经济(jì)和金融(róng)灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高，增(zēng)加未来的投资成本。如果不提高债务上(shàng)限(xiàn)，美国企业(yè)将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社会(huì)保障的(de)老(lǎo)年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连(lián)任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总统拜登正(zhèng)式宣布(bù)，他将(jiāng)参加2024年的连(lián)任竞选。法新社(shè)称，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场(chǎng)新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一(yī)代(dài)人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是我们(men)的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成(chéng)这项任务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到(dào)第(dì)二任期结束时，这(zhè)位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广播公司(sī)（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的一项民(mín)调(diào杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)显示，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认为(wèi)拜(bài)登不应(yīng)该参(cān)选。不支持他参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期(qī)交(jiāo)所(suǒ)公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日(rì)，国内(nèi)各家期货交(jiāo)易(yì)所(suǒ)公布劳动节期间有关(guān)工(gōng)作安排，调整(zhěng)相关期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货(huò)合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，国(guó)际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，所有(yǒu)品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商(shāng)所方面，自(zì)4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合约的(de)交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易(yì)保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交易后，自(zì)品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，上述品种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调(diào)整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无(wú)连(lián)续报价的第一个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投(tóu)机交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化(huà)石油气(qì)期货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金(jīn)水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期(qī)货各合约的(de)交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相(xiāng)关(guān)品种持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)单边市的第(dì)一个交易日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货(huò)各合约的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期(qī)权(quán)各合约的保(bǎo)证金调整系(xì)数(shù)根据相应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无连续报价(jià)的(de)第(dì)一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背(bèi)离，期(qī)货主力LH2307合约收盘(pán)至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近期(qī)生(shēng)猪现货偏强的主要原因有四点：一是(shì)短期二次育肥(féi)造成(chéng)货(huò)源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来(lái)自政策面的支撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导致调运不便(biàn)；四是“五一”假期(qī)需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要(yào)以预(yù)期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且(qiě)南北(běi)部分区域二(èr)次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽(suī)有(yǒu)乐观(guān)预期，但(dàn)已注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附近(jìn)明显承(chéng)压(yā)。同时，套保资金介入。因此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正常(cháng)保(bǎo)有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存(cún)栏依旧处(chù)于高(gāo)位，意(yì)味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年(nián)市场不会出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大(dà)概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示(shì)，去(qù)年9月(yuè)到(dào)今年2月全国新生仔猪数(shù)量各月环比增(zēng)幅逐(zhú)月(yuè)增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏(lán)供(gōng)给相(xiāng)对充足(zú)。从出(chū)栏(lán)体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年(nián)增加(jiā)约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化(huà)占比得到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年(nián)猪场中大猪(zhū)存栏量(liàng)明显高(gāo)于去(qù)年同期，产能(néng)较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号(hào)文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化为(wèi)“强化以能繁母猪(zhū)为主的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数(shù)量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着(zhe)屠宰(zǎi)场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻(dòng)品库(kù)容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜(xiān)价差(chà)倒(dào)挂，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复(fù)，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费(fèi)总(zǒng)结为持(chí)续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增(zēng)强等利好因素，都是猪(zhū)肉消费的助力。但(dàn)是，实际需(xū)求却一直不温不(bù)火。目(mù)前看，今年生猪的(de)需求大概率将回(huí)归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求(qiú)好转主要在于(yú)冻(dòng)品入库以(yǐ)及二育支撑，终端(duān)需求无实(shí)质(zhì)性好(hǎo)转。目(mù)前(qián)“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从走(zǒu)量看并未(wèi)出现明显提升，随着二(èr)季度气温升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再次回(huí)归(guī)至低(dī)迷(mí)状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到(dào)5月预计集团企(qǐ)业出栏计划(huà)或继续增加(jiā)，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后或(huò)继续回落为主，盘(pán)面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看(kàn)来，生猪整体(tǐ)供给相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪(zhū)价短线反弹(dàn)。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去(qù)，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基本(běn)面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日(rì)，期货盘面资金(jīn)已经提(tí)前反(fǎn)映(yìng)了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市(shì)场预(yù)期二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于(yú)一季度。按(àn)照官(guān)方(fāng)能繁(fán)存(cún)栏(lán)数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量处于(yú)逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月(yuè)份(fèn)正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预(yù)期下，相(xiāng)对支(zhī)撑(chēng)当(dāng)期生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘面11月(yuè)价(jià)格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出(chū)栏量(liàng)保持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期(qī)价上(shàng)行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作上(shàng)，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期(qī)需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连续第(dì)三个(gè)交(jiāo)易日下滑(huá)，并触及(jí)约(yuē)一(yī)个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行情变化多集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力(lì)；另(lìng)一方面，市场对于(yú)第(dì)二波新冠疫情可(kě)能(néng)到来(lái)从而降低国内需求的担忧则进一步(bù)加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，根(gēn)据(jù)新(xīn)加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很(hěn)大概率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短(duǎn)期情绪(xù)释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回归基本面(miàn)。从(cóng)相关因素的(de)梳理(lǐ)来看，目(mù)前处于短多长空的(de)局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地(dì)未(wèi)来(lái)供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报(bào)价(jià)分别为995美(měi)元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡(dàn)季(jì)以及(jí)印尼可(kě)能放松DMO出口限(xiàn)制的(de)担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数据显示(shì)，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于(yú)平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体(tǐ)产(chǎn)量可(kě)能(néng)非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结束、主(zhǔ)要进口国植物油(yóu)供(gōng)应充足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存(cún)则(zé)继续增高至(zhì)345万吨，充(chōng)足(zú)的库(kù)存(cún)和(hé)竞争油脂的影(yǐng)响或将冲击印(yìn)度对(duì)棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商期货油脂油料分析(xī)师郭文伟杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量(liàng)为92.7万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月(yuè)份工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前(qián)景不佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持承压(yā)回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨(dūn)，处于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进口量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突(tū)出。但是其国(guó)内食(shí)用油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的(de)国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月(yuè)有所修复，近(jìn)月进(jìn)口偏低，远月买船(chuán)有所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万(wàn)吨(dūn)，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预估分别在(zài)35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为(wèi)85万(wàn)吨(dūn)，连续4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油(yóu)继(jì)续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南(nán)亚(yà)天气值得关(guān)注，目前(qián)已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰国(guó)最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现持(chí)续干(gàn)燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈(lǘ)油(yóu)尚存利多因(yīn)素支撑(chēng)。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到(dào)港(gǎng)数量将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消费季节(jié)性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费逐步(bù)恢复的(de)大势，国内(nèi)库(kù)存短期内仍(réng)可能加(jiā)速去化。长期市场(chǎng)对于(yú)未来供应充裕(yù)的预期基本一致(zhì)。天气(qì)情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼(ní)步入(rù)增产周期(qī)，供应增加(jiā)而出口需(xū)求(qiú)较差，未来产地存在(zài)累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油价(jià)格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供(gōng)应(yīng)压力的情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容(róng)乐观。<杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译/p>

　　“综(zōng)合来看，短期利(lì)多(duō)因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐(zhú)渐演(yǎn)变为供强需弱格局(jú)，叠(dié)加全球宏观经济(jì)环境偏弱(ruò)，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或逐(zhú)步下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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